北欧精准医疗如何跨越融资鸿沟

上月在斯德哥尔摩举行的北欧生命科学日（Nordic Life Science Days）上，投资者、研究资助方与生物技术企业负责人再次聚焦欧洲生命科学领域长期存在的难题：如何把科研优势转化为可规模化发展的公司、产品和疗法。

作为诺贝尔奖的诞生地，北欧地区正寻求强化其生物技术产业。拟议中的《欧洲生物技术法案》（European Biotech Act）试图把融资、生产、临床研究与监管改革串联起来，而非将它们视为彼此独立的问题。欧盟委员会称，欧盟科学家贡献了全球顶尖生物技术出版物的21%，生物技术产业的增速超过欧盟整体经济增速的两倍。真正的挑战在于，如何把这种科研实力继续推向从发现到开发的后续阶段。

投资视野超越“药丸”

瑞典产业基金（Industrifonden）深科技业务负责人、高级投资总监，同时担任欧洲创新理事会与中小企业执行机构（EISMEA）董事会成员的Patrik Sobocki博士认为，技术投资与生命科学之间的关系正在变化。投资者不再只寻找下一个治疗性分子，而是越来越多地审视那些改变生物学问题理解与解决方式的技术。他说：“在思考创新下一步走向时，你需要把目光稍微放到药丸之外。”

AI辅助发现、器官芯片以及新的计算方法是几个例子。这些机会正在吸引习惯于科学型创新、但未必熟悉传统药物开发的投资者。Sobocki主张，成熟的生命科学投资者应与这一新群体更紧密合作，把对生物学和开发风险的理解与新兴技术专长结合起来。

北欧的优势部分在于连接现有强项：物理与AI专长可以与生命科学专家以及可能成为新工具客户的成熟产业对接。Sobocki提到Industrifonden对Pixelgen Technologies的支持，该公司由Simon Fredriksson联合创立，开发用于研究细胞表面蛋白组织方式的工具，体现了位于具体候选疗法上游的投资机会。此类平台能拓展研究人员可探究的生物学问题，而自身并非临床产品。

规模化资本缺口

新投资者的到来并未消除欧洲熟悉的制约。Sobocki说：“真正缺的是规模化资本。”他认为，开发生命科学技术的公司同疗法开发商一样，在达到商业规模前可能经历资源密集的漫长过程。有些公司在价值仍主要体现于技术而非成熟业务时就被收购。欧盟委员会2026年5月为支持《生物技术法案》所作的分析揭示了融资失衡：2015年至2025年6月，欧盟健康生物技术风险投资约250亿欧元，而美国为2190亿欧元。

Sobocki描述了对更完整融资序列的需求：如果后续大额融资轮缺少愿意领投的投资者，仅支持早期突破并不够。欧洲现有工具正朝这一方向推进。欧洲创新理事会2026年STEP Scale Up计划预算3亿欧元，投资规模为1000万至3000万欧元，旨在助推至少5000万欧元的融资轮。另一项Scaleup Europe Fund目标规模约50亿欧元，单笔投资1亿欧元以上，包括后续投资，其投资者包括Novo Holdings和丹麦EIFO等北欧机构。两项计划均非生物技术专属基金。

《生物技术法案》还提出行业专项方案：与欧洲投资银行集团等伙伴共同开发的欧盟健康生物技术投资试点，结合股权和适合生物技术开发风险的风险型债务。与此同时，已启动的BioTechEU计划拟在2026至2027年动员总计100亿欧元投资。这些努力引出一个现实问题：公共支持能否吸引足够多的额外私人投资，使公司度过资本需求上升的阶段？

带着开发经验的资本

总部位于波士顿的Curie.Bio副总裁、美国以外市场大使Vered Gigi博士提供了互补视角。这家投资者看到了把欧洲研究与实操型药物开发经验结合的机会。她说：“对我们而言，这里的研究是世界级的，与美国一样强。”

在她看来，挑战不在于欧洲缺少有经验的药物开发者，而在于他们的专长并不总能触达最早期的公司——科学创始人正在那里首次做出关键决策。Gigi强调紧迫感和竞争意识，同样重要的是，要有经历过开发过程的人每天手把手地与你并肩工作，而不只是提建议。Curie.Bio作为创始人的“副驾驶”，从第一天起就把创始资本与实操型药物发现专长结合起来。

该公司管理着超过10亿美元资产，覆盖早期和后期策略，在全球范围内跨模态、跨适应症投资，围绕推动项目进入下一个可投资阶段的实验和里程碑来设计每笔融资。这项工作可能在最终治疗资产确定之前就开始。Gigi说：“也许最终甚至不是小分子，尽管发现是用小分子完成的。也许你需要的是抗体，或者多肽。”她的观点把投资讨论拉回到开发决策：一个有前景的发现并不必然指向最佳模态、缺失的实验或最有说服力的产品特征。

这也揭示了立法所能达到的限度。欧盟委员会的《生物技术法案》分析承认，与规模化相关的技能存在短缺，包括生物制造、监管专长和数字能力。改善资本获取和简化程序或许有帮助，但公司仍然需要能有效使用这些资源的人。

资本与科学信誉的交汇

金融与科学专长的联系在区域层面同样可见。斯德哥尔摩商业区（Stockholm Business Region）生命科学负责人Ylva Hultman说，国际社会对斯德哥尔摩—乌普萨拉集群的兴趣已超出对单个公司的投资。有些访客“来此进行财务联合投资”，另一些人想“寻找与大学医院和卡罗林斯卡学院的合作”，或与区域生物技术公司达成交易。她的描述表明，随着生命科学与深科技持续融合，资本、研究伙伴和顶尖技术人才的获取正日益成为该地区国际吸引力的相互关联部分。Hagastaden在500米半径内聚集了卡罗林斯卡学院、卡罗林斯卡大学医院和SciLifeLab等关键机构，无缝连接学术发现、临床实践与先进分子研究基础设施。

在斯德哥尔摩地区其他地方，总部位于Huddinge的AlzeCure Pharma展示了学术合作如何推动商业进展。首席执行官Martin Jönsson说：“我们与学术团队有很多合作。他们对我们推进研究、生成和确认数据至关重要。”他表示，与外部学术团队生成的数据对AlzeCure近期与礼来（Eli Lilly）达成协议至关重要。学术团队的贡献还延伸到解读发现和开发新方法。他强调，要让这些合作奏效，需要长期建立关系，并理解学术伙伴看重什么，包括发表和研究资助。AlzeCure自2018年11月起在纳斯达克First North Premier Growth Market上市，于2026年6月与礼来签署了针对阿尔茨海默病的合作与许可协议。

来源：Inside Precision Medicine（英文原文，生物航编译，内容以原文为准）